重資產包袱或將弱化 我國換電站行業(yè)保有量過千座 2026年蔚來或實現盈虧平衡

前言：

在“兩新”政策持續(xù)發(fā)揮作用、新能源免購置稅政策延續(xù)等因素影響下，我國新能源汽車產銷量持續(xù)增長，為換電站行業(yè)帶來強勁動力。然而，換電模式的本質屬于重資產，主要體現效率和成本。不過，近幾年來，國內車企通過各種方法提升用戶提升充電頻次和打通產業(yè)鏈等方式，以求其換電站達到盈利點。長遠來看，規(guī)模的擴大可以弱化換電站重資產的包袱，同時企業(yè)通過與其他車企合作，可以共同分攤換電站建設和運營成本，提高換電站的利用率，進一步推動換電模式發(fā)展。

1、新能源汽車蓬勃發(fā)展為換電站行業(yè)帶來強勁動力

根據觀研報告網發(fā)布的《中國換電站行業(yè)發(fā)展深度分析與投資前景研究報告（2025-2032）》顯示，換電模式是新能源汽車的一種重要補能方式，即通過換電站將新能源汽車處于虧電狀態(tài)的動力電池快速更換為電量飽和的電池，并將虧電電池重新存儲到換電站中進行集中充電與管理,具有補能時間短、方便快捷、降低電網負荷、延長電池使用壽命等優(yōu)點。

在宏觀政策活力加速釋放、“兩新”政策持續(xù)發(fā)揮作用、新能源免購置稅政策延續(xù)以及海外市場空間持續(xù)擴大等有利因素影響下，我國新能源汽車產銷量持續(xù)增長。根據數據顯示，2024年，我國新能源汽車行業(yè)產銷量分別達到1288.8萬輛和1286.6萬輛，同比增長分別34.4%和35.5%；2025年1-5月,我國新能源汽車產銷快速增長，分別完成569.9萬輛和560.8萬輛，同比分別增長45.2%和44%，新能源汽車新車銷量達到汽車新車總銷量的44%。

數據來源：觀研天下整理

2、換電站屬于重資產行業(yè)

由于在產業(yè)鏈、技術方向、續(xù)航方式和服務場景的諸多不同，也可以將其與充電模式進行簡單對比，兩者之間的不同差別明顯：

換電模式和充電模式對比

資料來源：觀研天下整理

換電模式的本質屬于重資產，主要體現在效率和成本方面。效率上，換電并非沒有優(yōu)勢，換電大致所花費的時間在3分鐘（第四代換電模式有的可縮減至2分24秒），充電則在5分鐘左右（即使號稱續(xù)航超出200公里）。用效率換成本，再從成本中逐步以規(guī)模獲取利潤則是換電賽道中企業(yè)主要商業(yè)模式。

簡單來說，換電機以3～10分鐘的時效來替代充電以續(xù)航的功能，由于獲取用戶進行產品銷售，當銷售規(guī)模達到一定程度并獲得穩(wěn)定的訂單規(guī)模，進入該領域的企業(yè)就可實現盈虧平衡。

同時，換電站成本較高。比如，建造一個換電站，企業(yè)需要投入大量資金建設換電站，購置電池，還需要承擔運營成本，包括人員工資、設備維護、電池充電等費用。從成本角度來看，換電站的建設成本主要包括土地租賃、設備購置、電池采購等方面。根據相關資料預測，一個換電站日均換電60次才實現單站收支平衡，業(yè)內大多只有20%能達標，也就是說80%換電站是在“虧損”運營。

單個換電站年收入及費用測算

資料來源：觀研天下整理

3、蔚來打造全新能源服務體系，2026年底換電站或可實現盈虧平衡

不過，近幾年來，國內車企通過各種方法提升用戶提升充電頻次和打通產業(yè)鏈等方式，以求其換電站達到盈利點。

例如，2020年，蔚來基于換電模式推出BaaS租電方案，顯著降低用戶初始購車成本，如售價49.8萬元的ES8（標準續(xù)航電池包），選用BaaS租電方案后，售價可立減7萬元至42.8萬元，此外還可節(jié)省約6195元的購置稅費用。目前已有70%-80%的用戶選擇蔚來BaaS租電模式。

目前，蔚來第三代換電站也在持續(xù)升級改造，力爭為樂道等新品牌用戶增加更多可用站點；第四代換電站于2024年6月開始上線，平均換電時長可縮至3分半，除可滿足蔚來、樂道、螢火蟲等自有品牌用戶的換電需求外，還可兼容吉利、長安、奇瑞等其他品牌，將有助于蔚來換電站更快實現盈虧平衡。

蔚來歷代換電站概覽

資料來源：觀研天下整理

2024年9月24日，蔚來汽車換電收費新標準正式生效。新標準的服務費與換電電量掛鉤，較舊標準（75kWh30元、100kWh50元）的固定服務費而言，明顯降低了顧客單次換電費用。選取廣州市相鄰地區(qū)換電站與超充站在高峰時間段獲取同樣多的電力的情況下進行費用計算，8:00-10:00和14:00-19:00時間段換電和超充費用分別相差9.45元和11.55元，疊加蔚來給出的換電優(yōu)惠活動，綜合來看，新收費標準下換電費用或與超充費用較為接近。而新收費標準下的換電費用與超充費用較為接近，用戶在選擇加電方式時可能會更加傾向于換電，這也將對換電站單站單天換電次數有較大的拉動作用。

蔚來汽車不同加電模式對比

資料來源：觀研天下整理

截至2024年底，蔚來累計換電次數超過6000萬次，達成千萬次換電間隔僅131天，時間再次縮短，預計隨著換電站鋪設增速加快以及蔚來汽車銷量增加，換電次數增長有望越來越快。根據上述單座換電站年度收入標準對照來看，根據最新的收費標準，假定單次換電每度電0.8元（包含電費價差0.4元和服務費0.4元），單次換電52.5度，即單日一次換電年度收入為1.53萬元。當單站單日換電達45次時，年收入為68.99萬元，可以覆蓋日常營運成本。當換電次數達到60次時，年收入為91.98萬元，可實現換電站的盈虧平衡。預計2026年底換電站單日換電次數或可達61次，對應年收入為93.51萬元，可實現盈利。

產業(yè)端，考慮到換電站行業(yè)的商業(yè)資本屬性，寧德時代致力于打通全產業(yè)鏈，以此構建更為優(yōu)質和低成本的鏈路，并且寧德時代要與蔚來合作，形成全周期閉環(huán)，促進跨品牌跨車型電池兼容。

4、規(guī)模擴大及與車企合作，或將弱化換電站重資產包袱

然而，按照上述商業(yè)邏輯推斷，規(guī)模的擴大可以弱化重資產的包袱，也就是說當換電站數量達到一定規(guī)模，用戶數量不斷增加時，單位成本就會降低，從而實現盈利。數據顯示，截至2024年11月，我國換電站達到4193座，是2019年的13倍左右。

數據來源：觀研天下整理

同時，蔚來正式宣布開放換電業(yè)務，先后與長安汽車、吉利控股集團、江汽集團、奇瑞汽車、路特斯汽車、廣汽集團、中國一汽等7家車企簽署換電業(yè)務合作協(xié)議，組建了“換電聯盟”。通過與其他車企合作，可以共同分攤換電站建設和運營成本，提高換電站的利用率，進一步推動換電模式發(fā)展。（WYD）