截至2025年7月5日，國(guó)際鉑金市場(chǎng)價(jià)格為1407.38美元/盎司（約324.22人民幣/克），當(dāng)日漲幅1.83%。
一、鉑金價(jià)格狂飆，市場(chǎng)或迎來(lái)復(fù)蘇曙光
鉑金（Platinum，簡(jiǎn)稱(chēng)Pt），又稱(chēng)白金，是一種天然形成的白色貴金屬。當(dāng)下，已沉寂多年的鉑金市場(chǎng)正迎來(lái)歷史性轉(zhuǎn)折。進(jìn)入2025年5月，受黃金價(jià)格波動(dòng)的影響，鉑金價(jià)格飆升，部分頭部品牌的鉑金報(bào)價(jià)甚至已經(jīng)高達(dá)500元每克，與年初相比上漲了40%-50%左右。2025 年5月，國(guó)內(nèi)各大金店鉑金價(jià)格區(qū)間為 300-465 元/克，較年初漲幅達(dá) 20%-23%。截止到2025年7月17日，我國(guó)鉑金實(shí)時(shí)價(jià)格為329.3元/克（人民幣），回收價(jià)PT999鉑金達(dá)297元/克，倫敦現(xiàn)貨鉑金價(jià)格?為每盎司1455.4美元?？傮w來(lái)看，自2025年初以來(lái)，我國(guó)鉑金價(jià)格累計(jì)上漲超50%，創(chuàng)五年新高，遠(yuǎn)超黃金、白銀等傳統(tǒng)貴金屬，成為年內(nèi)最亮眼的資產(chǎn)之一；國(guó)際鉑金價(jià)格年內(nèi)漲幅達(dá)49.99%，一度突破了1353美元/盎司的歷史高位，遠(yuǎn)超黃金約26%的同期漲幅。在此背景下，國(guó)內(nèi)周大福、明牌、老鳳祥等知名品牌紛紛重新推出鉑金首飾，就連水貝市場(chǎng)的鉑金柜臺(tái)也再次熱鬧起來(lái)，似乎預(yù)示著鉑金的復(fù)蘇曙光。
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2025年年初至7月我國(guó)主要貴金屬漲幅情況
| 貴金屬 | 漲幅 |
| 鉑金 | 50.50% |
| 黃金 | 26.63% |
| 白銀 | 28.33% |
| 鈀金 | 26.24% |
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根據(jù)分析，這一輪行情由供應(yīng)剛性收縮、氫能產(chǎn)業(yè)需求爆發(fā)、投資情緒反轉(zhuǎn)等多重因素共同驅(qū)動(dòng)。其中需求面的顯著增強(qiáng)是此輪鉑金價(jià)格上揚(yáng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。根據(jù)世界鉑金投資協(xié)會(huì)（WPIC）數(shù)據(jù)顯示，2025 年一季度中國(guó)鉑金條幣需求同比激增140%至近1噸，首次超越北美成為全球最大鉑金零售投資市場(chǎng)。
二、從傳統(tǒng)首飾用途轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略資源，全球鉑金供需結(jié)構(gòu)正經(jīng)歷歷史性重構(gòu)
根據(jù)觀研報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的《中國(guó)鉑金行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析與投資前景研究報(bào)告（2025-2032年）》顯示，鉑金作為鉑族金屬的核心成員，因其高熔點(diǎn)、強(qiáng)催化性和耐腐蝕性，成為汽車(chē)減排、氫能、醫(yī)療及高端制造業(yè)的“工業(yè)維生素”。近年來(lái)，在全球能源轉(zhuǎn)型與技術(shù)迭代背景下，鉑金正在從傳統(tǒng)首飾用途轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略資源，驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)經(jīng)歷歷史性重構(gòu)。
1、供給端或進(jìn)入結(jié)構(gòu)性短缺時(shí)代
從供給端來(lái)看，全球鉑金行業(yè)或已進(jìn)入供給端的結(jié)構(gòu)性短缺時(shí)代。全球鉑礦儲(chǔ)量分布具有極強(qiáng)聚攏型特征，主要分布于南非、俄羅斯、加拿大、美國(guó)等國(guó)。據(jù)USGS最新數(shù)據(jù)，2024年全球鉑族金屬資源儲(chǔ)量約8.2萬(wàn)噸。其中。南非鉑族金屬儲(chǔ)量最大，達(dá)到了6.3萬(wàn)噸，占全球總儲(chǔ)量的77%；其次為俄羅斯的鉑族金屬礦儲(chǔ)量約1.6萬(wàn)噸，占全球比約20%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：USGS，觀研天下整理
從產(chǎn)量來(lái)看，全球前五大鉑礦供給國(guó)年產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量比重高達(dá)96.4%。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年全球鉑礦產(chǎn)量約179.3噸。其中南非以128.1噸供給量居首，占比71%。另外，從礦山及生產(chǎn)商角度來(lái)看，全球前五大鉑金生產(chǎn)商鉑礦供給占總供給量83%，而行業(yè)CR10則高達(dá)99%以上。英美鉑業(yè)、斯班一靜水、羚羊鉑業(yè)、諾里爾斯克鎳業(yè)等礦商以控股或合資的形式，控制了如莫家拉克維納（Mogalakwena）、馬利卡納（Marikana）、布依森代爾（Booysendal）、因帕拉（Impala）、齊姆鉑（Zimplats）、魯斯騰堡（Rustenburg）等大中型礦山，占全球供給份額超過(guò)80%。
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與此同時(shí)，自2021年以來(lái)，全球鉑金供給整體呈現(xiàn)收縮態(tài)勢(shì)。有數(shù)據(jù)顯示，2021-2024年全球鉑礦年均產(chǎn)量從192.3噸下降到了179.2噸。而當(dāng)前礦端供給持續(xù)面臨限電、安防、維護(hù)、資本削減等供應(yīng)鏈?zhǔn)录_擊，疊加全球礦石品位下疊，礦端供給增速難有起色。此外，在過(guò)去幾年，低迷的鉑金價(jià)格限制了礦企的盈利能力，據(jù)WPIC估計(jì)，約25%的初級(jí)鉑族金屬供應(yīng)處于實(shí)際虧損狀態(tài)。根據(jù)分析，預(yù)計(jì)未來(lái)三年全球鉑金礦端產(chǎn)量偏剛性，年均產(chǎn)量或僅為168.7噸/年。
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2、需求端或再度進(jìn)入擴(kuò)張期，用途正在從傳統(tǒng)首飾用途轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略資源
從需求端來(lái)看，在經(jīng)歷了2016-2024年周期性低迷與復(fù)蘇后，進(jìn)入2025年全球的鉑金需求或再度進(jìn)入擴(kuò)張期。一是自進(jìn)入2020年以來(lái)，得益于全球汽車(chē)尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)政策趨嚴(yán)推動(dòng)汽車(chē)催化劑鉑金需求持續(xù)擴(kuò)張，疊加化工及玻璃行業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張與鉑銠替代，全球鉑金總需求出現(xiàn)回暖。有相關(guān)資料顯示，在2020-2023年，全球鉑金總需求 CAGR 升至 6.7%，其中汽車(chē)催化劑鉑需求 CAGR 為 13.5%，工業(yè)鉑金總需求 CAGR 升至 5.6%。到2024年，全球鉑金總需求同比增長(zhǎng) 3%至257.4 噸。二是黃金價(jià)格的持續(xù)上行使得鉑金首飾的替代效應(yīng)顯現(xiàn)，鉑金持續(xù)搶占白 K 金（170 萬(wàn)盎司）市場(chǎng)份額，鉆石價(jià)格的下降亦推升鉑金底座需求。首飾鉑金需求上行拐點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)，2024年首飾需求同比增長(zhǎng)9%至62.2噸。三是鉑金供需的結(jié)構(gòu)性短缺及金鉑比價(jià)的攀升使其投資價(jià)值開(kāi)始顯現(xiàn)。資料顯示，2024年鉑金投資需求同比增長(zhǎng)77%至21.8 噸。其中，ETF 持有量增加4噸至103 噸，交易所庫(kù)存流入 4 噸創(chuàng)歷史新高。
從用途方面來(lái)看，隨著鉑金在綠氫制備、航空航天、抗癌藥物等高端領(lǐng)域的不可替代性，正推動(dòng)其正在從傳統(tǒng)首飾用途轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略資源。在2021-2024年間，全球鉑金需求主要是由汽車(chē)催化劑、首飾、工業(yè)和投資四個(gè)領(lǐng)域的共同推動(dòng)。其中汽車(chē)催化劑領(lǐng)域的需求量始終占據(jù)較大比重，在2024年改占比達(dá)到了37.8%，顯示出該領(lǐng)域?qū)︺K金的依賴(lài)性較強(qiáng)。
與此同時(shí)，鉑金在整個(gè)化工領(lǐng)域的需求占了整個(gè)工業(yè)用鉑的25.6%，超過(guò)了1/4。隨著氫能產(chǎn)業(yè)從概念走向規(guī)模化應(yīng)用，疊加供應(yīng)鏈脆弱性凸顯，鉑金正從“汽車(chē)尾氣催化劑”蛻變?yōu)椤皻浣?jīng)濟(jì)核心材料”，其戰(zhàn)略?xún)r(jià)值有望推動(dòng)價(jià)格突破十年震蕩區(qū)間，重塑全球貴金屬格局。當(dāng)前，美國(guó)、日本、歐盟以及俄羅斯的稀有金屬戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備管理體系均已將鉑金納入其中。
此外，鉑金的“價(jià)值洼地”效應(yīng)也在凸顯。2024年，全球鉑金投資需求量達(dá)70.2萬(wàn)盎司，同比增長(zhǎng)77%。鉑金條和鉑金幣的需求總計(jì)為35.6萬(wàn)盎司，疊加ETF持倉(cāng)增加29.6萬(wàn)盎司，交易所庫(kù)存增加5萬(wàn)盎司，這些因素共同推動(dòng)投資需求增長(zhǎng)。
3、全球鉑金供需缺口不斷擴(kuò)大，預(yù)計(jì)到2027年將達(dá)到-35噸
綜上來(lái)看，當(dāng)前全球鉑金行業(yè)或進(jìn)入了短缺時(shí)代，且預(yù)計(jì)其缺口不斷擴(kuò)大。有相關(guān)預(yù)測(cè)分析，2024年全球鉑金供需缺口高達(dá)-31 噸。而考慮到全球鉑金的供給剛性狀態(tài)以及需求有彈性的預(yù)期，通過(guò)量化結(jié)合各行業(yè)機(jī)構(gòu)的相關(guān)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì) 2025-2027年間全球鉑金市場(chǎng)或維持結(jié)構(gòu)性短缺，供需缺口或?yàn)?38 噸/-37 噸/-35噸，平均占當(dāng)年需求的14%。
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三、我國(guó)是全球最大的鉑族金屬消費(fèi)國(guó)，但資源貧乏嚴(yán)重依賴(lài)進(jìn)口
我國(guó)是全球最大的鉑族金屬消費(fèi)國(guó)。但目前我國(guó)鉑族金屬資源儲(chǔ)量貧乏，至2022年底全國(guó)鉑系金屬儲(chǔ)量近80.91噸。同時(shí)我國(guó)鉑礦產(chǎn)量穩(wěn)定且剛性，年均產(chǎn)量?jī)H約3噸。據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)鉑礦產(chǎn)量年均維持在2.5噸-3噸波動(dòng)；銅陵有色、江西銅業(yè)、陽(yáng)谷祥光等冶煉廠從銅陽(yáng)極泥中年回收鉑約0.2噸，整體顯示鉑端礦產(chǎn)產(chǎn)量難有結(jié)構(gòu)性變化。
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在上述情況，我國(guó)鉑金嚴(yán)重依賴(lài)進(jìn)口。有數(shù)據(jù)顯示，2024年我國(guó)鉑金進(jìn)口約104.1噸，是當(dāng)年需求量的1.71倍，進(jìn)口依賴(lài)度81%（2024：供給：礦產(chǎn)3噸，回收8.5噸，共計(jì)11.5噸；需求缺口49.5噸，需求61噸）。從進(jìn)口國(guó)家觀察，南非占我國(guó)鉑金進(jìn)口比例高達(dá)52%，2024年向該國(guó)進(jìn)口鉑金約53.8噸。
2024年我國(guó)鉑金供需情況
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指標(biāo) |
數(shù)量（噸） |
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供給 |
礦產(chǎn) |
3 |
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回收 |
8.5 |
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需求 |
61 |
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需求缺口 |
49.5 |
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進(jìn)口量 |
104.1 |
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