前言：
大宗商品供應(yīng)鏈發(fā)展與大宗商品需求息息相關(guān)，受需求端景氣度影響，大宗商品供應(yīng)鏈龍頭經(jīng)營(yíng)貨量短期下降。市場(chǎng)環(huán)境變化下，中小供應(yīng)鏈企業(yè)面臨極大的競(jìng)爭(zhēng)壓力和生存挑戰(zhàn)，而頭部企業(yè)依靠資源、服務(wù)和風(fēng)控優(yōu)勢(shì)，加速規(guī)模擴(kuò)張，搶占更多市場(chǎng)份額，因此頭部企業(yè)中長(zhǎng)期增勢(shì)可觀。
隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的加速，供應(yīng)鏈全球化特征愈發(fā)明顯，這要求企業(yè)必須具備跨區(qū)域的物流協(xié)調(diào)能力，在此背景下，數(shù)字供應(yīng)鏈成為供應(yīng)鏈企業(yè)發(fā)展的著力點(diǎn)。
一、受需求端景氣度影響，大宗商品供應(yīng)鏈龍頭經(jīng)營(yíng)貨量短期下降
根據(jù)觀研報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的《中國大宗商品供應(yīng)鏈行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析與未來投資預(yù)測(cè)報(bào)告（2025-2032）》顯示，大宗原材料需要轉(zhuǎn)化為消費(fèi)品，其產(chǎn)地、加工地和銷區(qū)不一致，生產(chǎn)、消費(fèi)時(shí)間不一致，形式、時(shí)間和空間不匹配，因此便催生了大宗商品供應(yīng)鏈。
大宗商品供應(yīng)鏈發(fā)展與大宗商品需求息息相關(guān)。2023-2024年，國內(nèi)制造業(yè) PMI 大多時(shí)間段處于 50 景氣度以下，整體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較為疲弱，大宗商品市場(chǎng)需求也有較明顯減弱。受整體經(jīng)濟(jì)疲軟、需求較弱影響，鋼鐵鋼材等工業(yè)金屬、原油、煤炭等能源產(chǎn)品及部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)不同程度的下降，呈窄幅震蕩態(tài)勢(shì)。
數(shù)據(jù)來源：觀研天下數(shù)據(jù)中心整理
受需求端景氣度拖累，龍頭經(jīng)營(yíng)貨量短期下降。根據(jù)數(shù)據(jù)，2024年我國大宗供應(yīng)鏈CR5企業(yè)經(jīng)營(yíng)貨量規(guī)模為8.75億噸，較上年同比下降2.9%。
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二、市場(chǎng)環(huán)境變化下頭部效應(yīng)凸顯，大宗商品供應(yīng)鏈整合加速
市場(chǎng)環(huán)境變化下，中小供應(yīng)鏈企業(yè)面臨極大的競(jìng)爭(zhēng)壓力和生存挑戰(zhàn)，而頭部企業(yè)依靠資源、服務(wù)和風(fēng)控優(yōu)勢(shì)，加速規(guī)模擴(kuò)張，搶占更多市場(chǎng)份額。
頭部企業(yè)擴(kuò)張情況一覽
| 企業(yè)名稱 | 發(fā)展情況 |
| 廈門象嶼 | 象嶼以“上整資源、下拓渠道、中聯(lián)物流”為經(jīng)營(yíng)理念，致力于打通“海內(nèi)外礦山資源獲取、國內(nèi)半成品委外加工、下游客戶長(zhǎng)協(xié)供應(yīng)鎖定”的全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)通路。其中上游端，公司已完成印尼鎳資源板塊和剛果金鈷資源板塊戰(zhàn)略布局:下游端，公司已與華友鉆業(yè)、中偉股份、格林美、盛屯礦業(yè)、國軒高科等企業(yè)形成緊密合作;中游端,公司具備全程物流服務(wù)能力(國際海運(yùn)、進(jìn)口清關(guān)、保稅倉儲(chǔ)等),能夠?qū)崿F(xiàn)“買得到、運(yùn)得回”。2022年，公司新能源供應(yīng)鏈制造業(yè)企業(yè)客戶服務(wù)量占比達(dá) 90%以上，光伏產(chǎn)業(yè)鏈、鋰電、鎳鈷板塊實(shí)現(xiàn)主流磷酸鐵鋰正極材料廠商合作全覆蓋，碳酸鋰供應(yīng)量全國前五，鋰鹽經(jīng)營(yíng)量全國第三，鉆進(jìn)口量全國占比超 10%。光伏板塊，服務(wù)覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈多品種輔材，運(yùn)用多環(huán)節(jié)、全產(chǎn)品服務(wù)等方式，形成了涵蓋海內(nèi)外采銷、EPC 渠道、電站開發(fā)、物流服務(wù)的多維業(yè)務(wù)生態(tài)。 |
| 浙商中拓 | 浙商中拓目前在光伏產(chǎn)業(yè)鏈以輕資產(chǎn)的供應(yīng)鏈管理為主，已完成從硅片、支架、組件、電池片到光伏電站自上而下的業(yè)務(wù)布局，為產(chǎn)業(yè)鏈上的生產(chǎn)型企業(yè)客戶提供原材料采購、庫存管理、物流配送、加工服務(wù)、供應(yīng)鏈金融、行情信息等供應(yīng)鏈服務(wù)。2022 年浙商中拓新能源業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 140 億元，同比增長(zhǎng) 172%。光伏產(chǎn)品交易量累計(jì)超過 11GW，儲(chǔ)能產(chǎn)品交易量累計(jì)超過 550MWh。 |
資料來源：觀研天下整理
大宗商品供應(yīng)鏈頭部效應(yīng)凸顯，市場(chǎng)整合加速。2021-2024年，我國大宗供應(yīng)鏈貨量 CR5 由4.81%增至5.26%。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)增速提升，制造業(yè)的利潤(rùn)存在收窄的預(yù)期，中小企業(yè)的融資，降成本的需求增強(qiáng)，更要求大宗商品供應(yīng)鏈企業(yè)在此時(shí)發(fā)揮中流砥柱的作用?，F(xiàn)存的大宗供應(yīng)鏈企業(yè)都是經(jīng)過行業(yè)出清大浪淘沙的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，市場(chǎng)需求將會(huì)持續(xù)向頭部企業(yè)集中，龍頭企業(yè)有望依托其降本增效的價(jià)值，獲取更高的市場(chǎng)份額。
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三、服務(wù)收益成盈利核心，大宗商品供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)管控水平提升
大宗商品供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)還來源于低凈利率+高ROE。
由于大宗供應(yīng)鏈企業(yè)采用全額法確認(rèn)準(zhǔn)則，商品貨值計(jì)入收入、成本，因此造成營(yíng)業(yè)收入高、成本高、毛利率低、凈利率低。大宗商品存在流通性強(qiáng)、應(yīng)用面廣、交易量龐大等特點(diǎn)，其價(jià)格波動(dòng)具備較強(qiáng)周期性。隨著大宗商品行業(yè)需求量迅速攀升，采購方對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管控要求日益增加。過去的商品買賣模式，利潤(rùn)空間較大程度受到大宗商品價(jià)格影響，周期性相對(duì)較強(qiáng)，且競(jìng)爭(zhēng)壁壘較低、行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤(rùn)進(jìn)一步被擠壓。
通過信息不對(duì)稱賺取行情價(jià)差的傳統(tǒng)貿(mào)易模式難以維系，大宗商品貿(mào)易企業(yè)逐漸轉(zhuǎn)型為供應(yīng)鏈綜合服務(wù)商，上下延伸服務(wù)鏈條、協(xié)調(diào)統(tǒng)一物流、商流、信息流和資金流運(yùn)作，提供商品流通綜合服務(wù)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)高效率低成本。業(yè)務(wù)模式改變后，大宗供應(yīng)鏈企業(yè)盈利主要來源于服務(wù)收益，這使得企業(yè)能對(duì)業(yè)務(wù)模式、客商資信、商品價(jià)格、物流貨權(quán)等方面風(fēng)險(xiǎn)，建立更加及時(shí)高效的風(fēng)控管理體系，有效保障經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。
大宗供應(yīng)鏈企業(yè)盈利來源
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盈利點(diǎn) |
具體釋義 |
和大宗商品價(jià)格的關(guān)系 |
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服務(wù)收益 |
依托平臺(tái)化優(yōu)勢(shì)，規(guī)模化運(yùn)作，為客戶提供代理采銷、加工、物流配送、供應(yīng)鏈金融、信息咨詢等全產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)，賺取服務(wù)費(fèi)（含金融服務(wù)收益）。其中，公司通過“嶼鏈通”數(shù)字供應(yīng)鏈服務(wù)平臺(tái)，升維供應(yīng)鏈金融服務(wù)模式，在不承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任的前提下，向客戶收取穩(wěn)定的服務(wù)費(fèi) |
關(guān)聯(lián)度弱 |
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交易收益 |
規(guī)模集拼收益 |
依托龐大的業(yè)務(wù)體量，通過集中采購及專業(yè)化運(yùn)營(yíng)獲得成本優(yōu)勢(shì)，降低各環(huán)節(jié)運(yùn)營(yíng)成本，貢獻(xiàn)交易收益。隨著規(guī)模優(yōu)勢(shì)和專業(yè)化優(yōu)勢(shì)的進(jìn)一步提升，交易收益對(duì)大宗商品價(jià)格波動(dòng)的敏感度也在降低 |
關(guān)聯(lián)度弱 |
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價(jià)差收益 |
依托專業(yè)的分析判斷，通過研究商品價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)（時(shí)間維度）和區(qū)域價(jià)格差異（空間維度）進(jìn)行交易從而獲取收益 |
關(guān)聯(lián)度強(qiáng) |
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資料來源：觀研天下整理
數(shù)據(jù)來源：觀研天下數(shù)據(jù)中心整理
四、市場(chǎng)全球化特征明顯，大宗商品供應(yīng)鏈數(shù)字化大勢(shì)所趨
傳統(tǒng)供應(yīng)鏈信息流通緩慢、預(yù)測(cè)精度低，難以滿足市場(chǎng)快速變化的需求；而數(shù)字供應(yīng)鏈可以確保供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、完整性和相關(guān)性，從而更快地預(yù)測(cè)需求、調(diào)整庫存并做出明智的決策。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的加速，供應(yīng)鏈全球化特征愈發(fā)明顯，這要求企業(yè)必須具備跨區(qū)域的物流協(xié)調(diào)能力，在此背景下，數(shù)字供應(yīng)鏈成為供應(yīng)鏈企業(yè)發(fā)展的著力點(diǎn)。
傳統(tǒng)供應(yīng)鏈和數(shù)字供應(yīng)鏈對(duì)比
| 對(duì)比維度 | 傳統(tǒng)供應(yīng)鏈 | 數(shù)字供應(yīng)鏈 |
| 信息流通與透明度 | 信息流動(dòng)緩慢，各環(huán)節(jié)之間的數(shù)據(jù)交流較少，導(dǎo)致信息孤島現(xiàn)象嚴(yán)重，溝通成本高、響應(yīng)速度低。 | 通過物聯(lián)網(wǎng)和云平臺(tái)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈各參與方的信息實(shí)時(shí)共享。企業(yè)可以借助實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)，隨時(shí)了解材料庫存狀況和供應(yīng)商能力，并基于此優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)。同時(shí)，供應(yīng)商能夠即時(shí)獲取訂單更新和市場(chǎng)變化信息，及時(shí)調(diào)整生產(chǎn)，以降低庫存壓力和運(yùn)營(yíng)成本。 |
| 需求預(yù)測(cè)與市場(chǎng)適應(yīng)性 | 依賴歷史數(shù)據(jù)和人工經(jīng)驗(yàn)，預(yù)測(cè)精度低，難以滿足市場(chǎng)快速變化的需求。 | 借助大數(shù)據(jù)和AI技術(shù)，能夠動(dòng)態(tài)采集和分析市場(chǎng)需求數(shù)據(jù)，從而生成更準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。例如，供應(yīng)商可以使用這些預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃，優(yōu)化庫存管理，進(jìn)一步提升市場(chǎng)響應(yīng)速度。 |
| 協(xié)同效率與響應(yīng)速度 | 各環(huán)節(jié)之間信息傳遞緩慢，難以快速協(xié)同應(yīng)對(duì)突發(fā)情況。 | 通過智能調(diào)度系統(tǒng)和實(shí)時(shí)監(jiān)控，各參與方可以迅速反應(yīng)。例如，當(dāng)市場(chǎng)需求發(fā)生變化時(shí)，供應(yīng)商和制造商可以即時(shí)調(diào)整生產(chǎn)和物流計(jì)劃，以增強(qiáng)供應(yīng)鏈的靈活性和快速響應(yīng)能力。 |
| 智能化決策與自動(dòng)化水平 | 多數(shù)操作依賴人工，自動(dòng)化和智能化水平有限。 | 通過機(jī)器學(xué)習(xí)和智能算法，能夠?qū)崿F(xiàn)基于數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的自動(dòng)化管理。系統(tǒng)可根據(jù)實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)自動(dòng)調(diào)節(jié)生產(chǎn)計(jì)劃，減少人工干預(yù)，確保供應(yīng)鏈的高效運(yùn)作和連續(xù)性。 |
資料來源：觀研天下整理（zlj）
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