前言：
近幾年，全球鈷價一路走低，但供應(yīng)產(chǎn)能卻持續(xù)增長，所以占據(jù)70%以上的剛果（金）宣布禁運令以應(yīng)對風險，這或?qū)⒌贡破髽I(yè)尋求替代供應(yīng)源。而印尼作為全球第二大鈷供應(yīng)國，成為部分企業(yè)首選。而在國內(nèi)市場，各企業(yè)通過布局資源回收利用產(chǎn)業(yè)，將極大程度地降低對鈷進口需求，從而降低鈷資源的供應(yīng)風險。
1、剛果(金)禁運令頒布，全球鈷價持續(xù)下降
根據(jù)觀研報告網(wǎng)發(fā)布的《中國鈷行業(yè)發(fā)展深度研究與投資前景分析報告（2025-2032年）》顯示，鈷（Cobalt）元素符號Co，在化學(xué)周期表中排27號，是一種金屬元素，質(zhì)地硬而脆，其熔點達到1500℃左右，沸點約3100℃，相對密度8.9g/cm3，摩氏硬度5—5.5。自2022年以來，全球鈷價持續(xù)下行，進入2025年已經(jīng)跌進10美元/磅，降至近20年的低點。而氫氧化鈷，作為剛果（金）生產(chǎn)的主要產(chǎn)品，已經(jīng)跌破6美元/磅。
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鈷價一路走低，但供應(yīng)產(chǎn)能卻持續(xù)增長。根據(jù)數(shù)據(jù)，2024年，全球鈷產(chǎn)量達到29萬噸，同比增長21.8%。其中，剛果（金）為全球最大產(chǎn)鈷國，產(chǎn)量為22萬噸，同比增長25.7%，占比約75.9%，這主要是因為全球大部分鈷資源與銅、鎳等金屬伴生存在，鈷大部分為副產(chǎn)品。全球銅鈷伴生礦占比約41%，砂巖型銅礦（銅鈷伴生礦）主要分布于剛果（金）和贊比亞。當前，全球銅的價格處于歷史高位，中資企業(yè)在剛果金的生產(chǎn)動力強勁，導(dǎo)致鈷原料供應(yīng)過剩明顯。據(jù)國際鈷業(yè)協(xié)會預(yù)計，2024年全球鈷供應(yīng)過剩量約為5萬噸。
數(shù)據(jù)來源：觀研天下整理
數(shù)據(jù)來源：觀研天下整理
整體來看，由于鈷供應(yīng)持續(xù)放量，需求端增長緩慢，導(dǎo)致2024年鈷價一路下行。為應(yīng)對此現(xiàn)象，剛果（金）政府在2025年2月出臺禁令，其核心在于抑制鈷價的持續(xù)下行。2025年2月24日，剛果（金）表示將暫停鈷出口4個月，以控制國際市場上的供過于求。該國戰(zhàn)略礦物市場監(jiān)管管理局主席PatrickLuabeya稱，禁止出口的措施已于2月22日生效。2月21日，該國總理和礦業(yè)部長簽署了一項法令，允許監(jiān)管機構(gòu)在“影響市場穩(wěn)定的情況下”采取禁止出口在內(nèi)的臨時措施。雖然對鈷運輸?shù)姆怄i“單方面且無一例外地”適用于所有生產(chǎn)商，但對生產(chǎn)沒有任何限制。
事實上，之前剛果（金）政府多次以“保護戰(zhàn)略資源” 為由限制出口或加征關(guān)稅。此外，剛果金礦業(yè)稅收政策頻繁調(diào)整。例如，2022年將鈷列為“戰(zhàn)略金屬”，將特許權(quán)使用費從2%提高至10%，導(dǎo)致企業(yè)短期成本激增。
如果剛果（金）的鈷出口禁令嚴格實施，全球鈷行業(yè)短期內(nèi)或?qū)⑥D(zhuǎn)為短缺，市場價格有望企穩(wěn)反彈。
2、印尼鈷礦正強勢崛起
不過，由于本次剛果（金）鈷出口限制政策，或?qū)⒌贡破髽I(yè)尋求替代供應(yīng)源。而印尼作為全球第二大鈷供應(yīng)國，成為部分企業(yè)首選。目前，中資企業(yè)在印尼鈷礦領(lǐng)域逐漸崛起，其中印尼HPAL（高壓酸浸）項目的加速落地正在改寫全球鈷供應(yīng)鏈格局。具體舉例，青山集團與華友鈷業(yè)、格林美合作，在蘇拉威西建設(shè)產(chǎn)業(yè)園，涵蓋鎳鈷開采、冶煉及電池材料生產(chǎn)；寧德時代在2022年投資60億美元，與印尼國家礦業(yè)公司（ANTAM）合作，布局鎳鈷開采、電池材料到電池組裝的產(chǎn)業(yè)鏈。
華友鈷業(yè)、力勤資源和格林美是中資企業(yè)出海印尼紅土鎳礦濕法冶煉的杰出代表，2020年之后多個項目集中生產(chǎn)，并在2022-2024年期間大規(guī)模投產(chǎn)，推動印尼鈷產(chǎn)量從2020年不足千噸上升至2024年的3.2萬噸，成為鈷原料的重點補充。
全球鈷供需平衡表
|
指標 |
2022 |
2023 |
2024年E |
2025年E |
2026年E |
|
鈷供給 |
19.7 |
23.0 |
26.3 |
27.6 |
30.2 |
|
YOY |
19% |
17% |
14% |
5% |
9% |
|
剛果(金)銅礦伴生鈷 |
14.4 |
16.9 |
18.8 |
18.9 |
20.8 |
|
印尼濕法鎳項目伴生鈷 |
0.8 |
1.7 |
3.2 |
4.5 |
5.1 |
|
其他國家伴生鈷 |
4.5 |
4.3 |
4.3 |
4.3 |
4.3 |
|
鈷需求 |
18.7 |
21.3 |
25.1 |
26.0 |
29.0 |
|
YOY |
7% |
14% |
18% |
4% |
11% |
|
供需過剩 |
1.0 |
1.7 |
1.3 |
1.6 |
1.1 |
資料來源：觀研天下整理
3、我國鈷回收產(chǎn)業(yè)迎來發(fā)展機遇
對于中國市場而言，剛果（金）禁令的實施，對我國造成極大影響。根據(jù)相關(guān)資料，2024年剛果（金）共出口20萬噸鈷，其中有19萬噸發(fā)往中國。
根據(jù)數(shù)據(jù)，截至2022年，中國鈷資源已探明可采儲量僅為14萬噸，全球占比1.69%，且多為鐵、銅、鎳伴生礦，分離難度極大。中國已探明可采鈷資源主要集中在甘肅省，2022年全國產(chǎn)量僅為2200噸左右，約占全球產(chǎn)量的1.16%；中國鈷礦對外依存度達98.41%。
因此，隨著剛果金禁令以及政策不穩(wěn)定性導(dǎo)致鈷價上漲，預(yù)計將刺激國內(nèi)的鈷回收產(chǎn)業(yè)。
鈷的來源主要是鈷原料及回收。其中，鈷原料通過濕法冶煉做成鈷鹽，鈷鹽進一步加工成前驅(qū)體，最后制成正極材料。鈷的主要需求來自于電動車和電子設(shè)備的電池需求。在鋰電池領(lǐng)域，鈷是為人熟知的正極材料，比如鈷酸鋰電池、鎳鈷錳酸鋰（NCM）電池、鎳鈷鋁酸鋰（NCA）電池。
而鋰電池回收鈷逐漸成為我國鈷來源的重要補充之一，主要原料有廢舊三元、鈷酸鋰電池以及電池生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的報廢料、邊角料等。根據(jù)相關(guān)資料，2023年我國回收鈷超2萬金屬噸，2024年隨著鈷價的下跌，鈷回收的經(jīng)濟性進一步下滑，預(yù)計回收鈷數(shù)量進一步減少。
近年來，隨著國內(nèi)新能源汽車銷量快速發(fā)展以及消費電子產(chǎn)品更新?lián)Q代加快，退役鋰電池供應(yīng)顯著增長。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2023年中國退役鋰電池總量達到36.61萬噸，預(yù)計2030年將達到340萬噸，2023-2030年的復(fù)合年增長率為37.5%。其中，在退役鋰電池中，2023年退役消費類電池、退役動力電池數(shù)量分別約10.62萬噸、25.97萬噸，預(yù)計未來仍將持續(xù)增加。
數(shù)據(jù)來源：觀研天下整理
根據(jù)中國工業(yè)節(jié)能與清潔生產(chǎn)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2023年底，全國有200余家從事汽車生產(chǎn)、動力電池綜合利用等業(yè)務(wù)的企業(yè)，建成動力電池回收服務(wù)網(wǎng)點10400余個，覆蓋31個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）。目前，鈷資源生產(chǎn)、下游材料加工商、電池制造商及車企都紛紛布局進入這一賽道。例如，寧德時代董事長曾毓群此前公開表示，公司目前具備27萬噸廢舊電池處理能力，未來將達到100萬噸的廢舊電池回收產(chǎn)能。因此，各企業(yè)通過布局資源回收利用產(chǎn)業(yè)，將極大程度地降低對鈷進口需求，從而降低鈷資源的供應(yīng)風險。（WYD）
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