一、行業(yè)相關概述
根據觀研報告網發(fā)布的《中國運動鞋代工行業(yè)現(xiàn)狀深度研究與發(fā)展前景預測報告（2024-2031年）》顯示，運動鞋代工行業(yè)是指國內外知名運動鞋品牌通過業(yè)務外包形式，將生產和制造環(huán)節(jié)交由第三方代工廠完成的特定行業(yè)。該行業(yè)涉及原材料采購、產品設計開發(fā)、生產制造到成品出貨等流程，是運動鞋產業(yè)鏈中的重要一環(huán)，其核心功能是將品牌設計、研發(fā)和市場推廣與生產環(huán)節(jié)分離，專注于大規(guī)模制造?，從而幫助品牌實現(xiàn)規(guī)?；a和利潤最大化?。
運動鞋代工行業(yè)包括OEM（原始設備制造）、ODM（原始設計制造）和OBM（原始品牌制造）三類企業(yè)。OEM企業(yè)主要負責按照客戶要求生產產品，ODM企業(yè)提供設計服務并生產，OBM企業(yè)則擁有自己的品牌進行銷售?。
資料來源：公開資料，觀研天下整理
近年來得益于長期以來的制造業(yè)成本優(yōu)勢以及體育產業(yè)規(guī)劃逐步落地的推動，我國運動鞋代工市場穩(wěn)步擴容。數(shù)據顯示，2018—2023年，我國運動鞋代工行業(yè)市場規(guī)模由112.4億元增長至227.3億元，期間年復合增長率15.12%。
數(shù)據來源：公開數(shù)據，觀研天下整理
資料來源：公開資料，觀研天下整理
二、我國是全球最大運動鞋代工基地，現(xiàn)已形成代工制造+品牌獨立運營高效產業(yè)鏈業(yè)態(tài)
我國大陸是全球最大的運動鞋代工基地。自二十世紀八十年代以來，隨著我國臺灣地區(qū)經濟的快速發(fā)展和臺幣對美元的升值，制鞋企業(yè)開始將生產線轉移到大陸，我國大陸的制鞋業(yè)得到了快速發(fā)展。尤其是2008年北京奧運會的籌辦，為中國運動鞋服市場帶來了前所未有的擴張機遇。在廣東、福建等沿海地區(qū)，形成了一批以運動鞋代工為主的產業(yè)集群。裕元集團等大型代工企業(yè)逐漸崛起，成為全球最大的運動鞋代工制造商。目前我國是全球最大的運動鞋代工基地。根據APICCAPS數(shù)據顯示，2023年全球鞋類出口達140億雙，價值1680億美元。其中，中國占全球鞋類總出口的63.8%。
數(shù)據來源：APICCAPS，觀研天下整理
歷經50余年規(guī)范化發(fā)展，我國運動鞋行業(yè)現(xiàn)已形成代工制造+品牌獨立運營的高效產業(yè)鏈業(yè)態(tài)，運動鞋代工行業(yè)供應鏈展現(xiàn)出高度成熟特征。產業(yè)鏈從紡織、皮革、橡膠到化工等多個原材料領域緊密協(xié)同，特別是以廣東、福建為核心地區(qū)的產業(yè)集聚效應顯著，強化了供應鏈的整體反應能力和生產效率。代工商與品牌商之間的外包業(yè)務合作模式顯著增強了供應鏈靈活性，能夠快速響應市場需求變化。
具體來看，運動鞋代工行業(yè)產業(yè)鏈結構包括上游原材料供應商、中游生產代工制造企業(yè)和下游品牌運營與銷售渠道。
資料來源：公開資料，觀研天下整理
上游來看，運動鞋代工行業(yè)上游原材料種類繁多，包括鞋面材料（皮革料、紡織布料等）、鞋底材料（橡膠、發(fā)泡類鞋材、橡膠類鞋材、活動鞋墊、鞋底添加劑等）、粘合材料（膠水、其他粘合劑及粘合處理劑）、包裝材料（鞋盒、外箱、各種標簽等）、輔助材料（鞋帶、眼扣等）等。這些原材料成本占比高，其價格波動對運動鞋產業(yè)鏈影響深遠，因此供應鏈安全至關重要。據華利集團年報數(shù)據，2021年公司運動鞋直接材料成本占比為61%，其中鞋面材料及鞋底材料成本占比分別為25%、18%。
另外鞋類材料（如橡膠、合成纖維、聚氨酯等）價格與石化大宗商品敏感性較高，原材料價格高度受制于全球大宗商品價格波動。以天然橡膠為例，過去一年天然橡膠價格由2023年1月的12,450元/噸上升至2024年29月的15,365元/噸，漲幅達23.4%。
此外全球供應鏈變化亦會對運動鞋代工行業(yè)造成巨大沖擊。全球物流中斷和原材料供應鏈不穩(wěn)定性將進一步加劇原材料成本波動。為應對這些挑戰(zhàn)，運動鞋品牌商及代工商開始布局區(qū)域性供應鏈，減少對單一市場依賴，進而提升供應鏈整體抗風險能力。
因此控制原料端生產成本已成為中游運動鞋代工企業(yè)核心訴求。目前上游代表企業(yè)有恒申新材、匯得科技、雙象股份、萬華化學等。
中游來看：運動鞋代工企業(yè)通過技術創(chuàng)新提升議價能力，準入壁壘高，行業(yè)集中度上升，頭部鞋企護城河優(yōu)勢明顯。代表企業(yè)有華利集團、裕元集團（港）、豐泰企業(yè)（臺）、鈺齊國際（臺）等。
下游來看：品牌運營與銷售渠道多樣化。其中近年隨著電商平臺全品類GMV快速擴張，線上零售已成為運動鞋市場的重要組成部分。目前代表企業(yè)有李寧、安踏體育、特步國際等，國際知名品牌有NIKE、ADIDAS、PUMA等。
三、行業(yè)景氣修復，市場需求回暖
進入2024年我國運動鞋代工行業(yè)景氣度修復，市場需求回暖。從運動鞋代工巨頭華利集團來看，2024年上半年，華利集團賣出1.08億雙運動鞋，銷量同比增長18.7%，且運動鞋平均銷售單價同比增長4.9%至106.2元。2024年前三季度裕元集團實現(xiàn)營收60.75億美元（約合人民幣437.34億元），同比增長1.5%；同期歸屬公司股東凈利潤為3.32億美元（約合人民幣23.9億元），同比增長140.9%；公司毛利率為24.2%，同比增長0.7個百分點。截至11月12日收盤，裕元集團港股股價單日上漲2.31%，總市值270.6億港元。
除了華利集團之外，2024年前三季度裕元集團、阿迪達斯、亞瑟士等企業(yè)的營業(yè)收入與近利潤實現(xiàn)增長。
裕元集團為全球最大的運動、運動休閑、休閑鞋及戶外鞋制造商，在中國、越南、印尼均設有鞋履制造生產廠區(qū)。公司還與Nike、adidas、Asics、New Balance、Salomon及Timberland等國際品牌擁有長期合作關系。2024年前三季度裕元集團實現(xiàn)營收60.75億美元（約合人民幣437.34億元），同比增長1.5%；同期歸屬公司股東凈利潤為3.32億美元（約合人民幣23.9億元），同比增長140.9%；公司毛利率為24.2%，同比增長0.7個百分點。
阿迪達斯2024年第三季度財報顯示，公司全球營收64.38億歐元，同比增長7.3%，若剔除Yeezy影響，則同比增長14%；同期公司歸母凈利潤達4.43億歐元，同比增長70.9%。與此同時，阿迪達斯庫存較上年同期減少7%至45.24億歐元。
亞瑟士2024年三季度財報顯示，公司銷售達5254億日元（約合人民幣246億元），同比增長17.3%。其中功能性跑鞋貢獻最大，前九個月銷售額達2582億日元，同比增長13.7%；此外運動時尚產品累計銷售額為750億日元，增速超60%。今年前三季度，亞瑟士旗下鬼塚虎系列銷售額增長52.7%，成為公司增長新亮點。
如今運動鞋代工行業(yè)景氣修復，究其原因，一方面在于運動鞋國際品牌去庫存接近尾聲，運動鞋代工行業(yè)出貨有望恢復增長。 Nike、Adidas、Puma、Columbia、Deckers、VF等國際品牌自22Q4開始進入去庫存階段，庫存金額同比增速集體回落，23Q3庫存同比增速均已轉負。截至23年年底，多個品牌庫存金額同比增速有所收窄；另一方面結合庫銷比分位數(shù)情況看，2023Q4，多數(shù)運動品牌處于70%及以下分位數(shù)，庫存情況基本恢復。此外隨著奧運會順利召開、全球消費者對健康鍛煉、戶外運動的關注度穩(wěn)步提升，頭部運動品牌積極完成去庫存、調整營銷策略等，運動服飾品類在全球下滑的鞋履消費中維持了較為穩(wěn)健的增長。
數(shù)據來源：公開數(shù)據，觀研天下整理
事實上，當前全球運動鞋代工行業(yè)處于景氣度持續(xù)調整階段，而且這個時間已經調整了4年之久。根據市場分析，主要是因為2020年以來，疫情、全球宏觀經濟不振等影響，鞋履需求疲軟，處于去庫存周期，影響代工企業(yè)的出貨。2022下半年至今，全球鞋履行業(yè)處于去庫存周期，影響代工企業(yè)的出貨。隨后進入2023年底以來，以巴以沖突為背景的蘇伊士運河航運問題，又對亞洲至歐洲航運造成不利影響，進一度影響運動鞋代工企業(yè)出貨。
四、產能出海“東南亞”，行業(yè)巨頭紛紛將目光瞄準東南亞市場
值得注意的是，盡管我國大陸仍是全球最大的運動鞋代工基地。但自2010年以來，全球制鞋業(yè)開始第五次轉移——目前制鞋業(yè)呈現(xiàn)向越南、印尼、緬甸、印度等東南亞、南亞國家轉移的趨勢，使得越南和印度尼西亞等東南亞國家市場份額正逐漸上升。據葡萄牙鞋類、配件和皮革制品制造商協(xié)會（APICCAPS）發(fā)布的《2024年世界鞋業(yè)年報》顯示，2023年全球鞋類出口達140億雙，價值1680億美元。其中，中國占全球鞋類總出口的63.8%，高于2022年的61.3%，越南以9.5%的比例位居第二，印度尼西亞以3.2%的比例緊隨其后。拉長時間看，過去十年，越南鞋類出口的市場份額從2%（2011年數(shù)據）大幅增長至近10%。
數(shù)據來源：APICCAPS，觀研天下整理
制鞋業(yè)為勞動力密集型產業(yè)，而這一發(fā)展趨勢也為必然。近年隨著全球鞋履制造業(yè)中心逐步向越南、印度尼西亞、柬埔寨、緬甸、印度等東南亞和南亞國家轉移，運動鞋原材料制造商也隨之向東南亞和南亞國家轉移。例如運動鞋代工巨頭華利集團正積極推動產能“出?！睎|南亞。2024年上半年，公司在越南的兩家新建工廠和印度尼西亞一家新建成品鞋工廠已開始投產。除了華利集團外，裕元集團(0551.HK)、豐泰企業(yè)(9910.TW)等其他運動鞋制造上市巨頭也有將產能“出?！睎|南亞的趨勢，紛紛將目光瞄準東南亞，在越南、印度尼西亞、柬埔寨、緬甸、印度等地落地制造中心。
運動鞋代工巨頭產能“出?！睎|南亞情況
| 企業(yè)名稱 | 產能“出?！睎|南亞情況 |
| 華利集團 | 2024年上半年，公司在越南的兩家新建工廠和印度尼西亞一家新建成品鞋工廠已開始投產。 |
| 裕元集團 | 2023年4月，裕元集團與印度的泰米爾納德邦政府訂立合作備忘錄，據此，其間接全資附屬公司將會分階段投資約230億盧比(相當于約276百萬美元)，在印度建設生產基地。到2024年上半年，按鞋履雙數(shù)計，印尼、越南及中國大陸繼續(xù)為公司主要生產地區(qū)，分別占其鞋履總出貨量的53%、31%及12%。 |
| 豐泰企業(yè) | 豐泰企業(yè)以運動鞋產品為主，是Nike品牌主要供應商之一。2019年豐泰企業(yè)生產的鞋類產品占Nike全球總出貨量的1/6，并且長期以來Nike訂單占公司收入比重達80%以上。為滿足訂單需求，豐泰企業(yè)也持續(xù)優(yōu)化海外產能布局。公開信息顯示，2023年12月，豐泰企業(yè)位于越南南河的新建鞋廠舉行落成典禮。越南南河鞋廠總投資6200萬美元（約4.5億元人民幣），預計年產鞋類、半成品及配件約680萬雙，預計鞋類包裝約300萬雙/年。 |
資料來源：公司公告，觀研天下整理
五、競爭格局穩(wěn)定，行業(yè)集中度高
當前，我國運動鞋代工行業(yè)競爭格局穩(wěn)定，集中度高，寶成工業(yè)、華利集團、豐泰企業(yè)等企業(yè)憑借規(guī)?；a、客戶資源積累和研發(fā)創(chuàng)新能力，在市場中占據領先地位?，且份額占比不斷提升。
具體來看，我國運動鞋代工行業(yè)競爭格局呈現(xiàn)出明顯梯隊分化。第一梯隊企業(yè)如華利股份、裕元集團、豐泰集團等憑借其規(guī)?；瘍?yōu)勢、客戶資源和技術實力占據行業(yè)主導地位；第二梯隊企業(yè)主要為安踏、鈺齊、志強、361度等傳統(tǒng)上市老牌運動鞋品牌商；第三梯隊公司為廣碩鞋業(yè)、萬邦鞋業(yè)等，該類企業(yè)總體規(guī)模較小，主要依靠成本優(yōu)勢和靈活生產維持市場份額。
我國運動鞋代工行業(yè)競爭格局呈現(xiàn)出明顯梯隊分化
| 梯隊 | 代表企業(yè) | 基本情況 |
| 第一梯隊 | 華利股份、裕元集團、豐泰集團等 | 這類企業(yè)憑借其規(guī)?；瘍?yōu)勢、客戶資源和技術實力占據行業(yè)主導地位； |
| 第二梯隊 | 安踏、鈺齊、志強、361度等 | 這類企業(yè)為傳統(tǒng)上市老牌運動鞋品牌商； |
| 第三梯隊 | 廣碩鞋業(yè)、萬邦鞋業(yè)等 | 該類企業(yè)總體規(guī)模較小，主要依靠成本優(yōu)勢和靈活生產維持市場份額。 |
資料來源：公開資料，觀研天下整理（WW）
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