合成橡膠行業(yè)：原料丁二烯成本高位運(yùn)行下利潤(rùn)承壓 下游輪胎業(yè)投資釋放帶來機(jī)遇

一、行業(yè)相關(guān)定義及產(chǎn)業(yè)鏈圖解

根據(jù)觀研報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的《中國(guó)合成橡膠行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析與投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告（2025-2032年）》顯示，合成橡膠又稱為合成彈性體，是由人工合成的高彈性聚合物，是三大合成材料之一。合成橡膠性能因單體不同而異，少數(shù)品種的性能與天然橡膠相似。根據(jù)其性能和用途，可大致分為通用橡膠和特種橡膠兩類。

合成橡膠行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈較為完整。其產(chǎn)業(yè)鏈上游為化工原料及單體中間物，其中化工原料主要為石油和天然氣，單體中間物包括丁二烯、乙烯、其他烯烴。中游是指合成橡膠的生產(chǎn)制造，該環(huán)節(jié)的企業(yè)負(fù)責(zé)將上游原料加工制造成各種類型的合成橡膠產(chǎn)品，以滿足不同領(lǐng)域的需求。下游則是指合成橡膠的應(yīng)用領(lǐng)域，包括汽車制造業(yè)、制鞋業(yè)、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)、航空航天等。

資料來源：公開資料，觀研天下整理

二、我國(guó)是全球第一合成橡膠生產(chǎn)大國(guó)，產(chǎn)量保持穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)

合成橡膠在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中具有重要的地位，是國(guó)家重要的戰(zhàn)略資源。我國(guó)合成橡膠市場(chǎng)自1958年實(shí)現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)以來，已建立起完備的工業(yè)體系，能夠生產(chǎn)丁苯橡膠、丁二烯橡膠、丁腈橡膠等多種產(chǎn)品。目前在市場(chǎng)需求及國(guó)家政策的大力支持下，我國(guó)已成為全球第一合成橡膠生產(chǎn)大國(guó)，產(chǎn)量保持穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示， 2024年全年，我國(guó)合成橡膠產(chǎn)量累計(jì)約為921.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.4%。

數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)，觀研天下整理

值得注意是，雖然近年我國(guó)是全球合成橡膠生產(chǎn)大國(guó)，但相關(guān)產(chǎn)品主要依賴于中低端產(chǎn)品，而中高端合成橡膠產(chǎn)品尚供給不足，部分產(chǎn)品依賴進(jìn)口。當(dāng)前中國(guó)中高端合成橡膠產(chǎn)品的供給缺口達(dá)到每年100萬(wàn)噸，2022年進(jìn)口額達(dá)到10億美元，同比增長(zhǎng)15%。高端產(chǎn)品本土企業(yè)市場(chǎng)份額僅為30%，缺少核心競(jìng)爭(zhēng)力。

三、上游原料丁二烯成本的高位運(yùn)行給合成橡膠產(chǎn)業(yè)帶來壓力

2024年原料成本的高位運(yùn)行給合成橡膠產(chǎn)業(yè)帶來了不小的壓力，使得合成橡膠的利潤(rùn)空間受到了一定程度的壓縮。

丁二烯，作為生產(chǎn)合成橡膠的關(guān)鍵原料，與順丁橡膠和丁苯橡膠兩大主流膠種的生產(chǎn)密不可分。實(shí)際上，這兩種橡膠均是通過丁二烯或其與其他物質(zhì)的聚合反應(yīng)來制備的。因此，丁二烯的價(jià)格波動(dòng)對(duì)合成橡膠市場(chǎng)具有顯著影響。

?2024年丁二烯市場(chǎng)價(jià)格總體呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)?。有數(shù)據(jù)顯示，2024年年初國(guó)內(nèi)丁二烯市場(chǎng)均價(jià)為8575元/噸，到年末均價(jià)則上漲至10800元/噸，年度漲幅達(dá)到25.95%?。以山東市場(chǎng)為例，丁二烯價(jià)格在2024年底的送到價(jià)格為11000-11100元/噸，全年均價(jià)為11891元/噸，同比上漲41.97%?。

資料來源：金聯(lián)創(chuàng)

丁二烯價(jià)格上漲的主要因素是供應(yīng)緊缺。供應(yīng)端的緊張狀況推動(dòng)了丁二烯價(jià)格的上漲。從進(jìn)口量來看，2024年國(guó)內(nèi)丁二烯進(jìn)口量合計(jì)在43.08萬(wàn)噸，同比微增0.33%。從2008-2024年長(zhǎng)線數(shù)據(jù)來看，丁二烯進(jìn)口量高點(diǎn)在2020年的45.53萬(wàn)噸，隨后2021-2022年快速下降；2023年大幅增量后維持相對(duì)高位的40萬(wàn)噸以上。年度進(jìn)口量超過40萬(wàn)噸的年份也僅有2020年、2023年和2024年。可見2024年我國(guó)丁二烯進(jìn)口量維持高位。而這也說明了，雖國(guó)內(nèi)丁二烯行業(yè)產(chǎn)能呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但仍難以完全覆蓋需求，因此進(jìn)口量長(zhǎng)線趨勢(shì)呈現(xiàn)增長(zhǎng)局面。

數(shù)據(jù)來源：中國(guó)海關(guān)，觀研天下整理

2024年我國(guó)丁二烯產(chǎn)能為669.7萬(wàn)噸，較2023年的654.6萬(wàn)噸，增長(zhǎng)了15萬(wàn)噸。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2025年我國(guó)丁二烯產(chǎn)能計(jì)劃新增約120萬(wàn)噸，按照這個(gè)數(shù)量計(jì)算2025年中國(guó)丁二烯產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)789萬(wàn)噸。目前國(guó)內(nèi)丁二烯行業(yè)產(chǎn)能前三的企業(yè)分別是浙江石化、中海殼牌和鎮(zhèn)海煉化，產(chǎn)能分別達(dá)到70萬(wàn)噸/年、35萬(wàn)噸/年和32.5萬(wàn)噸/年，占總產(chǎn)能比重分別是11.36%、5.68%和5.28%。隨著后續(xù)產(chǎn)能的不斷投入，國(guó)內(nèi)丁二烯貨源壓力將得到緩解。

數(shù)據(jù)來源：中國(guó)海關(guān)，觀研天下整理

四、下游輪胎業(yè)千億投資正在釋放，給合成橡膠帶來發(fā)展機(jī)遇

合成橡膠作為輪胎制造的關(guān)鍵原料，其下游需求受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的深刻影響。在眾多膠種中，丁苯橡膠與順丁橡膠作為兩大主流，在輪胎生產(chǎn)領(lǐng)域占據(jù)重要地位，因此輪胎消費(fèi)狀況能很好地反映合成橡膠的市場(chǎng)需求。數(shù)據(jù)顯示，2019-2024年，我國(guó)橡膠輪胎外胎產(chǎn)量從84226.2萬(wàn)條增長(zhǎng)至118689.4萬(wàn)條。2024年，我國(guó)橡膠輪胎外胎產(chǎn)量累計(jì)約為118689.4萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)9.2%。

數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)，觀研天下整理

此外，我國(guó)輪胎出口貿(mào)易也呈現(xiàn)出穩(wěn)健增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。2023年，我國(guó)橡膠輪胎累計(jì)出口量為886萬(wàn)噸，較上年增長(zhǎng)16%，出口金額達(dá)到1558.12億元，同比增長(zhǎng)18.7%。2024年，我國(guó)橡膠輪胎出口總量達(dá)到932萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.2%。其中，新的充氣橡膠輪胎出口量為899萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.9%?。

數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)，觀研天下整理

當(dāng)前輪胎業(yè)千億投資正在釋放，給合成橡膠帶來發(fā)展機(jī)遇。截至2024年12月30日，全國(guó)范圍內(nèi)有50大輪胎項(xiàng)目正在建設(shè)或醞釀建設(shè)，投資額千億，總產(chǎn)能超2億條，遠(yuǎn)超過去年同期，中國(guó)輪胎產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)日漸繁榮的景象。

截至2024年12月30日全國(guó)范圍內(nèi)部分大輪胎項(xiàng)目正在建設(shè)或醞釀建設(shè)

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四、行業(yè)集中度高，市場(chǎng)呈現(xiàn)出多元化格局

當(dāng)前我國(guó)合成橡膠行業(yè)集中度高，行業(yè)CR4超過50%，市場(chǎng)呈現(xiàn)出多元化的格局，參與者包括中國(guó)石化、中國(guó)石油等大型國(guó)企，以及齊翔騰達(dá)、浙江傳化等民營(yíng)企業(yè)，還有少量外企。中國(guó)石化和中國(guó)石油一直占據(jù)著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。然而，隨著民營(yíng)企業(yè)如齊翔騰達(dá)、浙江傳化等的擴(kuò)能，它們?cè)趪?guó)內(nèi)市場(chǎng)中的占比正在逐漸增加。同時(shí)，國(guó)外化工企業(yè)也通過企業(yè)合并或招商引資等方式進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)，使得我國(guó)合成橡膠市場(chǎng)形成了三足鼎立的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。

具體來看，我國(guó)合成橡膠行業(yè)第一梯隊(duì)以中石油和中石化為代表的大型國(guó)企，兩家企業(yè)市場(chǎng)份額占比達(dá)49%，其中中國(guó)石化在BR、SBCs具有優(yōu)勢(shì)，中國(guó)石油優(yōu)勢(shì)在ESBR。第二梯隊(duì)以外資、民營(yíng)企業(yè)為代表，民營(yíng)企業(yè)在IIR、IR具有優(yōu)勢(shì)，而外資企業(yè)在EPDM、NBR上具有優(yōu)勢(shì)。

當(dāng)前合成橡膠競(jìng)爭(zhēng)格局

資料來源：公開資料，觀研天下整理（WW）