一、中國產(chǎn)能持續(xù)高速攀升，目前全球乙二醇供應(yīng)的重心正逐漸從中東、北美等地移至以中國為核心東北亞區(qū)域
根據(jù)觀研報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的《中國乙二醇行業(yè)現(xiàn)狀深度研究與發(fā)展前景分析報(bào)告（2025-2032年）》顯示，乙二醇又名甘醇、1,2-亞乙基二醇，是最簡單的二元醇，是無色無臭、有甜味液體，對動(dòng)物有低毒性，能與水、丙酮互溶，但在醚類中溶解度較小。
近年來，隨著中國、沙特及美國等國家的新增乙二醇產(chǎn)能持續(xù)投入使用，全球乙二醇產(chǎn)能不斷增長。數(shù)據(jù)顯示，2024年全球乙二醇總產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)到6190萬噸，近五年其年復(fù)合增長率在8.64%。
數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)，觀研天下整理
其中，我國在乙二醇領(lǐng)域的產(chǎn)能尤為突出。自2018年起，國內(nèi)乙二醇產(chǎn)能進(jìn)入快速攀升階段。特別是2020年，產(chǎn)能增速接近50%，盡管近兩年增速有所放緩，但實(shí)際年度投產(chǎn)量仍居高不下。
數(shù)據(jù)顯示，2023年，我國乙二醇產(chǎn)能2822.5萬噸，同比增長12.03%。值得注意的是，煤制乙二醇的產(chǎn)能為1018萬噸，同比增長11.5%，顯示出煤制乙二醇在產(chǎn)能增長中的貢獻(xiàn)。2024年我國乙二醇產(chǎn)能進(jìn)一步增長到2984.2萬噸，近五年年復(fù)增長幅度達(dá)到177%左右。
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隨著中國乙二醇產(chǎn)能的迅猛增長，全球乙二醇供應(yīng)的重心正逐漸從中東、北美等地移至以中國為核心的東北亞區(qū)域。這一轉(zhuǎn)變也意味著中國乙二醇行業(yè)已從原先的主要消費(fèi)國角色，逐步演變?yōu)榧仁侵鳟a(chǎn)國又是主要消費(fèi)國的雙重身份。有數(shù)據(jù)顯示，2024年在全球乙二醇產(chǎn)能分布中，中國占比達(dá)到了24%左右。
但值得注意的是，經(jīng)過前幾年的高速擴(kuò)張后，2024年由于裝置利潤因素，較多裝置長期處于停車狀態(tài)，國內(nèi)乙二醇的新產(chǎn)能增速明顯放緩。有相關(guān)資料顯示，2024年新投產(chǎn)裝置共有三套，共計(jì)240萬噸產(chǎn)能，其中80萬噸為煤制乙二醇，160萬噸為油制乙二醇。這也標(biāo)志著本輪全球范圍內(nèi)的乙二醇行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)周期可能已接近尾聲。
進(jìn)入2025年，我國乙二醇行業(yè)進(jìn)入去庫存化。數(shù)據(jù)顯示，2025年3 月我國乙二醇華東港口平均庫存水平在 63.06 萬噸；月末庫存在 62.10 萬噸，較上月末下跌 6.79 萬噸。截止到2025年4月14日，華東主港地區(qū)MEG港口乙二醇庫存總量為65.35萬噸，較4月9日減少3.34萬噸，較4月7日減少4.69萬噸。
二、產(chǎn)能快速增長下產(chǎn)量逐漸替代進(jìn)口，進(jìn)口依賴度逐步降低
長期以來，我國乙二醇的需求量一直超過產(chǎn)量，形成了對進(jìn)口的依賴。然而，近年來國內(nèi)乙二醇產(chǎn)能的快速增長，特別是產(chǎn)業(yè)鏈一體化的新產(chǎn)能，使得國內(nèi)產(chǎn)量逐漸替代了進(jìn)口。例如，盛虹煉化的一體化裝置投產(chǎn)后，不僅實(shí)現(xiàn)了聚酯化纖上游原料PX和乙二醇的自給自足，還優(yōu)化了上下游產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。數(shù)據(jù)顯示，2024年全年我國乙二醇產(chǎn)量1873萬噸，較2023年增加229萬噸；消費(fèi)量約2487萬噸，同比增長約13%；進(jìn)口量約654萬噸，較2023年進(jìn)口量減少60萬噸，進(jìn)口依賴度下降至26%。不過由于國內(nèi)部分產(chǎn)能乙二醇裝置落后，生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)性不如進(jìn)口的經(jīng)濟(jì)性，難以開工，長期來看，我國乙二醇仍將會(huì)維持一定的進(jìn)口。
數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)，觀研天下整理
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注：乙二醇對外依存度=乙二醇進(jìn)口量÷(乙二醇進(jìn)口量+乙二醇產(chǎn)量)
三、供應(yīng)結(jié)構(gòu)主要以煉化一體化配套為主，合成氣制乙二醇為輔
目前我國乙二醇主流生產(chǎn)工藝包括一體化（石腦油/乙烯法）、MTO與合成氣制乙二醇。不過值得一提的是，在2021年衛(wèi)星石化項(xiàng)目投產(chǎn)后，中國乙二醇工藝路線新增了乙烷裂解路線。作為乙烯的主要下游產(chǎn)品之一，乙二醇成為了煉化項(xiàng)目優(yōu)先配套的化工裝置。得益于此，古雷石化、海南煉化、恒力煉化、浙石化、盛虹煉化等大型煉化項(xiàng)目相繼建成投產(chǎn)，推動(dòng)了乙烯法制乙二醇裝置新增產(chǎn)能的快速釋放。
不過，盡管近年來乙烷裂解制乙烯項(xiàng)目因低成本優(yōu)勢而逐漸增多，但受原料來源、物流及供應(yīng)穩(wěn)定性等因素影響，目前僅有衛(wèi)星化學(xué)乙烷裂解項(xiàng)目配套了下游乙二醇裝置并投產(chǎn)。因此，當(dāng)前中國乙二醇行業(yè)的供應(yīng)結(jié)構(gòu)主要以煉化一體化配套為主，合成氣制乙二醇為輔。
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四、當(dāng)下中美貿(mào)易戰(zhàn)下，對我國乙二醇行業(yè)影響幾何？
自2025年以來，隨著特朗普對全球多個(gè)國家加征關(guān)稅，引起全球市場恐慌，美國加征關(guān)稅或?qū)е氯蚪?jīng)濟(jì)增長放緩甚至衰退。在此背景下，對我國乙二醇行業(yè)影響幾何？具體分析如下：
事件：2025 年4月2日，美國政府宣布對美國的全球貿(mào)易伙伴征收“對等關(guān)稅”。其中，對中國征收的關(guān)稅稅率為34%。對此消息，中國政府表示，將積極采取應(yīng)對措施。
2025年4月4日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)宣布自4月10日起對原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品加征34%關(guān)稅，商務(wù)部宣布將16家美國實(shí)體列入出口管制管控名單，將11家美國企業(yè)列入不可靠實(shí)體清單。
2025 年4月8日，美國政府宣布對中國輸美商品征收“對等關(guān)稅”的稅率由34%提高至84%。國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)9日發(fā)布公告稱，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，自2025 年 4 月10日12時(shí)01分起，調(diào)整《國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)關(guān)于對原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征關(guān)稅的公告》（稅委會(huì)公告2025 年第4號(hào)）規(guī)定的加征關(guān)稅稅率，由34%提高至84%。
對于乙二醇本行業(yè)來說，中美互加關(guān)稅對國內(nèi)乙二醇供給需求受到影響有限，但對美國MEG產(chǎn)業(yè)影響更明顯。我國乙二醇進(jìn)口來源較多，最主要來源為沙特，其次則是加拿大與美國，目前進(jìn)口的乙二醇中，約13%來源于美國，美國進(jìn)口乙二醇約占總需求量的3.2%，美國貨源乙二醇減少對國內(nèi)供需存有一定的影響，聚酯下游負(fù)荷維持偏高水平時(shí)，短期內(nèi)導(dǎo)致乙二醇供需緊平衡。但對美國MEG產(chǎn)業(yè)而言，我國是美國最大的出口國，占其出口總量的約3成，中美互加關(guān)稅，美國MEG出口受到的影響將更大，由于MEG主要用途為聚酯的原料，而中國則包攬了全球大部分聚酯原料的產(chǎn)能，東南亞地區(qū)的乙二醇需求則主要來自于東亞地區(qū)、中東地區(qū)，美國MEG貨源受影響較大，需重新尋找出口目的地。
數(shù)據(jù)來源：公開數(shù)據(jù)，觀研天下整理
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從原材料成本來看，考慮到當(dāng)前我國對美國進(jìn)口商品關(guān)稅稅率達(dá)到了125%，乙二醇進(jìn)口成本將大幅度攀升。例如乙烷作為乙二醇的原料之一，盡管其在乙二醇制備中所占比例僅為10%，但是需要從美國進(jìn)口。由于受到關(guān)稅因素的影響，乙烷的進(jìn)口成本預(yù)計(jì)上漲750~1000元/噸，這無疑會(huì)對乙二醇的利潤空間造成擠壓。
從市場價(jià)方面來看：貿(mào)易戰(zhàn)加劇導(dǎo)致國際原油價(jià)格暴跌，WTI原油價(jià)格跌破60美元/桶，跌幅一度高達(dá)23%。另外，自20254月起，OPEC+開始逐步取消220萬桶/日的自愿減產(chǎn)措施。按照計(jì)劃，預(yù)計(jì)在2025年年底之前完全恢復(fù)至減產(chǎn)前的水平。在這種供需雙弱的局面下，國際油價(jià)很有可能進(jìn)入持續(xù)下行的周期。而乙二醇作為能化產(chǎn)業(yè)鏈下游重要的一環(huán)，其成本端支撐坍塌，市場價(jià)格存在補(bǔ)跌需求?。例如在2025年清明節(jié)前后，乙二醇期貨主力合約價(jià)格從節(jié)前的4439元/噸最低跌至3956元/噸，跌幅高達(dá)10.9%。截止2025年4月16日，乙二醇期貨2505合約收于4112元/噸，較前一日下跌1.58%。（WW）
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